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太火爆!量化投资今年成"网红",多家私募被迫"封盘",券商也在力推量化高频
许孝如 券商中国 9月5
在固收信仰灭失以及券商渠道的力推下,今年以来,私募的量化策略产品发行火热,引发市场关注。
私募排排网数据显示,2019年1-7月共计发行量化策略产品850只,较去年同期增长23.73%。尤其是头部的量化私募在7月纷纷发行新产品,获得市场热捧。
与此同时,量化私募的“封盘”消息也陆续传来,新晋百亿私募幻方量化在8月份,宣布暂停申购,控制规模,一度惊动市场。
值得注意的,最近两个月,私募排排网主站搜索排名前10的公司中有8家为量化私募,搜索量排名前50的公司中有29家为量化私募。
其中,量化高频策略,因其换手率超高更是获得了券商渠道的大力追捧。据记者了解,今年中信证券、华泰证券等多家头部券商的营业部均力推锐天、幻方、九坤、至诚卓远等量化高频策略私募。
在市场的一轮热推下,百亿量化私募不断涌现,灵均、明汯、锐天、幻方等量化私募的规模都已在百亿元以上。
量化投资火爆,多家私募“封盘”
经历了2016年、2017年量化私募小年后,2018年量化投资依旧不温不火,只有CTA策略和部分市场中性策略获得了稀缺的正收益。不过,相比主动管理大多数产品几乎都亏损的情形,量化对冲产品以相对稳定的收益,开始受到市场关注。
2019年以来,量化投资的关注度开始逐步提升。尤其是最近两个月,私募排排网主站搜索排名前10的私募中,有8家为量化私募,搜索量排名前50的公司中有29家为量化私募。
从发行新产品来看,2019年1-7月共计发行量化策略产品850只,较去年同期增长23.73%,其中仅7月发行量化策略产品有137只。尤其是市场头部的量化私募发行的新产品,获得市场热捧。
其中,7月,平方和投资一口气发了8只新产品,均是市场中性策略;灵均投资、明汯投资、至诚卓远各发了4只中性策略产品,幻方量化则发了3只市场中性策略。
在此情况下,部分量化私募“封盘”消息也陆续传来。
8月中旬,幻方量化给投资者发了一封信表示,幻方量化的管理规模已逾100亿元,公司决定不晚于2019年10月31日暂停目前所有产品的认申购、追加,以控制管理规模;此前7月,因诺资产也发布公告:2019年8月1日起暂缓新增资金认申购中性策略及混合策略类产品。
申毅投资董事长申毅表示,今年上了规模的私募主要以日内交易为主,近一两年来看,这类策略的超额收益比较突出,但日内交易的资金容量有限制,长期则难以保持高收益。
而在市场的一轮热推下,百亿量化私募不断涌现。
据记者了解,灵均、明汯、锐天、幻方等量化私募的规模都已在百亿元以上,2017年才成立的至诚卓远,规模也快速飙升至80亿左右。
固收信仰灭失,券商力推量化高频
厚石天成基金总经理侯延军表示,量化是一个大的体系。广义上来说,凡是交易指令由量化模型发出或指导的都属于量化策略。量化大家庭包括量化选股、量化对冲、量化高频、量化CTA、量化期权等等。
为何今年量化投资突然如此火爆?侯延军认为,近期量化产品受到追捧,其实主要指的是量化对冲和量化高频策略。量化对冲策略由于其自带的稳定属性,当市场低迷期经常受到稳健投资人关注,尤其是近半年来打破刚兑的预期及固收信仰的灭失都给量化对冲策略以增量客户。量化高频策略则是本身有量化对冲属性的同时,又因其换手率超高而获得了券商渠道的大力追捧。
“在资管新规下,银行可投的固收类产品会越来越少,并且理财产品的收益率不断下行,目前已降至3%。投资人希望产品收益率比现有理财产品高,并且不承担股票市场波动的风险,量化对冲类收益更稳健的产品的市场需求快速提升。” 申毅说。
此外,在侯延军看来,由于市场并未形成像样的牛市,稳健资金一直在寻找出路,在股指期货自2018年下半年逐步松绑后,量化对冲策略也逐步复活并重新开始吸纳资金。
投资者要求收益稳健,机构要求可持续低风险,使得量化对冲产品成了香饽饽,尤其是量化高频策略,还能满足券商要求的佣金,成为了近几年一个近乎完美的策略。
据记者了解,今年中信证券、华泰证券等多家头部券商的营业部均力推锐天、幻方、九坤、至诚卓远等量化高频策略私募,而上述四家私募也被市场认为是近年国内高频量化的四天王。
不过,随着高频策略容量的提升,量化高频的收益也将受到一定程度影响。
私募中国研究部资深研究员强雅旎表示,由于策略总量规模的提升,导致在类似低迷成交环境中,获取收益变得愈发困难。对比去年,最近一个多月的量化收益几乎更进一步地集体回落。而不同规模之间,30-50亿、10亿规模的机构,今年的回落幅度更加凶险。
“如果同类策略的使用规模越来越大,一些之前很赚钱的策略,受大规模拥挤就会出现冲击成本过大无利可赚的现象。所以量化私募们“封盘”爱惜羽毛的节制做法成为主流也不难理解。”强雅旎表示。
量化私募迎来发展春天
火热之下,量化投资的发展前景备受市场关注。
私募排排网数据显示,从公司数量上来看,国内以量化策略为主的私募公司数量大约在300家左右,在全国9000家二级私募中占比不到4%。这些私募管理的总规模大约在2000亿左右,在整个二级私募的管理规模中占比也不到10%,即量化策略在国内的发展依然处于初步阶段,与主流的股票多头策略还有较大的差距。
幻方量化董事长梁文峰表示,量化基金在美国已成为对冲基金的主流。预测中国量化投资的未来,一个办法就是看一下美国老师的现状。美国的资产管理有两个趋势:一个是共同基金的逐渐指数化,另外一个趋势是对冲基金的逐渐走向量化。
“从美国经验来看,量化管理规模可以做得很大,桥水基金的管理规模就超过千亿美元。中国规模最大的量化对冲基金规模仅百亿元左右,还有几十倍的增长空间。考虑到我国股市发展、衍生品发展以及私募海外市场投资布局,万亿规模的量化私募是有可能出现的。”梁文峰说。
在申毅看来,随着中国市场越来越规范透明,信息披露及时,数据的采集已经非常标准化,量化投资将会迎来快速发展的机会。其中,参考海外经验,量化选股的市场容量最大,未来可以达到几万亿规模,量化选股的目标就是跑赢现在公募基金。
此外,在海外成熟资本市场,由于做空机制发达,股票多空策略也是一大主流策略,策略原理是,做多一只优质股票,同时做空一只相关行业版块的弱势或垃圾股票,获取价格走势差异收益的同时获得多空对冲的保护。
侯延军表示,近期管理层推出了公募基金转融通业务,同时把融券标的扩大到了1600只,这其实为股票多空策略打开了大门,我们在得到这个消息的第一时间就开始构建模拟盘来试验策略,未来一段时间估计很多有量化能力的私募都会尝试这个策略,这个策略优点,既能获得多空双向的收益,又能获得多空对冲的保护,同时策略容量巨大。
“此外,50ETF期权近半年成交量飙升,已经霸占同品种世界第一宝座多时。在股票市场持有仓位,通过期权市场进行对冲及增强,一直是个好策略,期权由于其多维度的属性,可以实现现货持有者多方位的想法及诉求,预计下半年,股票多空策略和期权对冲增强策略会受到市场广泛关注。”侯延军说。
梁文锋表示,量化投资赚了技术面流派原来赚的钱。未来,程序最终也要抢夺基本面流派原来赚的钱,但达到量化高度仍需几个摩尔定律的周期。
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